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大宗商品——唐山差别化限产冲击卷螺差

2017年11月01日 16:04来源:银河期货有限公司北京营业部

色金属

铜:制造业PMI回落,铜价弱势震荡

10月官方制造业pmi比上月回落0.8个百分点,达到今年均值水平,制造业延续扩张的发展态势。其中分类指数中,生产指数、新订单指数高于临界点。制造业数据在市场预期之中,沪铜5万4附近承压,短期维持弱势震荡。

风险因素:库存大幅增长、国债继续下跌

铝:沪铝波动不大  继续震荡

近期沪铝市场矛盾不是很突出,多空因素交织,整体波幅较小,暂时震荡格局仍可持续。

风险因素:库存大幅增长

锌:有色市场情绪现好转迹象  短期锌价或高位偏强震荡

昨日中国10月官方制造业PMI虽不及预期和前值,但连续位于荣枯线上方,因此市场对其反映较为平静。且昨日有色金属市场整体情绪好转。从基本面来看,国内锌消费表现略弱,锌现货升水持续收窄,国内锌锭库存再度小幅上升,这对短期锌价进一步上涨或略有限制。但近日LME锌升贴水(0-3)高位波动,显示短期LME锌挤仓有所反复。同时,在国内外库存仍维持相对低位的背景下,供应端的支撑尚存。预计短期锌价或呈现高位震荡偏强走势。

风险因素:国内房地产调控升级,加上环保力度超预期,对锌下游消费形成不利影响,导致锌消费明显走弱。

铅:昨日铅价止跌企稳  短期铅价或继续震荡波动

近期铅消费有所下滑,叠加冶炼产出回升至相对高位,库存从低位逐渐回升。短期铅供需面的转弱,预计对铅价的压力仍在,因此短期铅价暂难呈现出大幅反弹的动能,或继续震荡波动。

风险因素:国内宏观经济超预期走弱,下游铅消费明显放缓。

镍:资金面好转,期镍大幅反弹

综合而言,山东环保限产缩减原生镍供应是目前供应面核心逻辑,但近日印尼连续批准配额给供应面增加了一些压力;而需求方面目前下游不锈钢成交状况不佳,后期的不锈钢厂减产可能对需求端更有所打压,需求端后期处于一个弱稳状态。由于镍板库存仍处于历史较低位置,镍价会容易炒作,今日资金强势较大反弹,夜盘LME涨过两年新高,但目前仍处于前高处压力较大,观察盘整走势,操作上建议暂时短线偏强操作。

风险因素:外围菲律宾印尼镍矿供给再添新压力;下游需求持续不佳,不锈钢库存大幅度增加。

锡:期锡维持整体震荡格局

缅甸逐步走出雨季带来锡矿出口增加,同时云锡复产现货供应将更为充裕,供应面整体压力较大,而目前需求端中长期需求保持稳定,短期需求下游受到环保影响后或有所限制。个旧环保停产设备升级有所提振短期情绪,但不改变维持震荡偏弱格局,主要观察供给端变化,操作上保持观望为宜。

风险因素:矿山受环保影响关停。

贵金属:西班牙政局动荡 贵金属震荡

美国经济数据整体上较为强势,欧洲经济复苏也较为明显,但新任美联储主 席人选尚不明朗,给贵金属市场造成一定的不确定性。另一方面,西班牙政局动荡,加泰罗尼亚地区前领导人Puigdemont前来布鲁塞尔向欧盟提出申诉并寻求作为欧盟公民的司法保证,欧洲民粹主义升温,美国债务上限等问题也给贵金属市场形成了一定的支撑。多空因素交织下,贵金属总体处于震荡格局。

风险因素:西班牙地缘政治,美联储竞选。

能源化工

原油:API库存全面下滑,油价延续上行趋势

美国方面,API发布周报,上周美国原油、汽油、精炼油库存 -509、-770、-311万桶,分析师预计为 -180、-150、-210万桶。EIA月度报告显示八月美国产量920万桶/日,低于934万桶/日的周度数据均值。欧佩克方面,IMF周三公布数据预计,在油价下滑削减政府开支及补贴后,沙特财政平衡油价已从2016年的96.6美元/桶,下行至2018年的70美元/桶。期货方面,油价上周向上突破后,本周延续上行趋势。年内最后两个月,基金交易或进入守成期。美油库存下滑、产量向下修正、检修低于往年对短期油价形成支撑;中期需关注供应弹性和需求弹性的油价上行效应。今日关注EIA数据发布。

沥青:中石化报价再上调,期价回调月差收窄

现货方面,昨日中石化调价窗口,镇海、金陵、扬子、上海石化等华东炼厂报价上调30-50元/吨不等,金海宏业、阿尔法跟涨,其余暂时维持稳定。南北地区继续分化;需求走弱北方资源流向焦化船燃,天气好转项目赶工支撑华南华东。期货方面,前日大幅上行后,昨日小幅回调;换月继续进行,月差小幅收窄。中石化调涨暂未能为期价带来持续驱动。十 九 大结束后,采暖季开始前,短期需求或有支撑;中期若需求低迷,期价上行或引发炼厂套保,空单加仓施压远月。关注炼厂库存、厂库仓单、月差走势、油价高位对沥青期现货价格影响。

风险因素:油价大幅波动

橡胶:沪胶继续箱体波动,持续徘徊等待大行情

从几方面因素看,目前市场供求偏弱:原料供应充足,因此原料下跌;需求平缓,没有显著亮点;替代品合成胶表现疲弱。仅仅是价格处于相对的低位,导致下跌不易。投资者应关注橡胶下行破位风险。

风险因素:抛储(轮储),产区极端天气

LLDPE“预期”继续主导期价偏弱运行

昨日LLDPE期货价格继续在远月基本面转弱的预期主导下承压下行,由于当前进口供应也维持在较充裕的水平,美金盘补跌跟随。近几日,期价经历了“四连阴”,调整幅度明显,但从基本面来看并未出现明显矛盾,主要还是受远月预期引导。而远期逻辑的证实应是循序渐进的过程,因此期价短期进一步下跌的速度可能放缓。但若要出现趋势性反弹也需要供应端实质性利好的配合,而目前来看,石化并没有推出进一步的检修计划。

风险因素:大宗商品价格集体波动、石化维持高开工率

PPPP呈现7连阴 疲态尽显

昨日神华主动调降PP起拍价后,华北地区竞拍结果转好,成交大幅增加;而华东与华南地区在拍卖量较前一日减少的情况下,成交尚可,后市继续关注需求的持续性,若在当前价格下,成交保持活跃,PP有望短期止跌企稳;若仅为刚需补库,期价或继续回落。中线继续关注进入11月中下旬后,预计检修装置重启与新装置的投产可能进一步增加供应压力,因此虽然现货成交略微回暖,但是是在价格下降的情况下提振的,并非主动购买意愿增强,而充足的供应或将继续主导价格走势,虽可能有技术修复需求,但是整体疲态尽显,在没有明显利好刺激下恐难有太好表现。

风险因素:大宗商品价格集体波动、下游需求受环保或宏观经济影响持续走弱

甲醇:略显抗跌 但是供应压力增加存隐忧

由于内陆检修陆续结束、华东港口运营恢复、延后的进口船只集中到港,国内甲醇供应总体逐渐增加,而在联泓重启与康奈尔投产前,需求或较难有显著增加,因此基本面表现出一定的供应压力,不过在需求预期增长及原油表现偏强的提振下甲醇近日相比其他化工品略显抗跌,只是这种支撑能坚持多久不太确定,如果整个化工品持续偏弱运行,恐将对甲醇形成拖累。

风险因素:原油价格变动、烯烃装置开车延后

PTA旧装置重启临近,PTA走势承压

原油冲高后呈小幅回调走势,对PTA走势的提振效果有所减弱,但PTA回落的幅度较大,还是处于对后期供应增加的担忧,远东旧装置重启时间的临近,令PTA市场上行疑虑增加。总体看,11月PTA供需面临调整,若PTA供需进入宽松格局,那么PTA上行的空间将被压缩,后期关注多空因素的演变情况。

风险因素:1、PTA新增产能释放,供应大幅增加而需求消化有效,供需进入宽松格局,PTA走势上行或将止步。2、原油涨势未能持续,PTA或受连带影响重回跌势。利空风险逐渐明朗,后期风险因素关注利空因素的兑现情况。

PVC油价联动,PVC短期走高

PVC借力原油的利好短期走高,但持续性不足,PVC昨日的回调令区间震荡格局得到延续。但同时鉴于目前PVC价格的调整基本到位,下方受到电石价格的成本支撑,PVC走势大幅下跌的空间暂有限。多空因素未有新的突破前,短期PVC走势将以区间震荡为主。

风险因素:1、上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;外围因素方面,原油带动整个化工板块走弱,烧碱市场产销两旺,氯碱失衡加剧,市场资金偏紧,PVC资金流出热度减弱。2、下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

中信期货研究资讯

(发布人:123)

星火燎原 棉纱期货必将出现新气象

2017年09月05日 17:00来源:银河期货有限公司北京营业部

9月1日,在郑州商品交易所的大力支持下,期货日报社在广州举办了棉纱期货圆桌论坛。广东省纺织协会副会长张毅强与副秘书长杨丽,以及富棣田纺织有限公司、海大集团(002311)、广州晟钢、杭州天迹资产管理有限公司、香港汇德丰有限公司、中储棉花信息中心等产业企业和投资机构的代表近60人参加了此次论坛,特别值得关注的是,光大期货与上海纱线宝科技有限公司的棉纺织产业客户、业务合作伙伴还组团前  ,积极主动学习棉纱期货知识和期货工具运用方法。
  A 吸引力不断加大
据记者通过现场聆听及与产业企业代表等交流后发现,虽然棉纱期货刚上市不久,市场交易规模和市场容量仍有待拓展,但其对产业企业的吸引力在不断加大,特别是很多非涉棉企业和投资机构对这个市场十分重视。与此同时,专业人士在论坛上表示,我国棉花市场去库存接近尾声,加之新季棉花已开始上市和产业转移加速,国内棉市新的市场格局正在酝酿,新的市场供求关系也将逐渐形成。而未来随着进口棉纱交割的放开,产业企业棉纱期货交易的成熟,棉纱期现货市场必将出现新气象。星星之火可以燎原,棉纱期货逐步走进产业就是一个好的兆头。
  自汉唐以来,广州就成为我国海上“丝绸之路”的始发港之一,也是我国最早对外的通商口岸。鸦片战争前,我国的棉花和棉布不仅自给,而且还从广州出发输出到欧洲、美洲和东南亚等地区。在那个时期,美国商人到我国来贩运货物,以土布为主,不仅销到美国,还转销到中、南美洲乃至西欧。英国也曾经大量销用中国土布。有关历史资料显示,1819年中国土布出口量为330多万匹。
  如今,广州正在加速打造“风险投资之都”,推进金融业与珠三角制造业的深度融合。据了解,截至今年6月中旬,广州已集聚各类创业投资、股权投资、私募基金机构数千家,管理资金规模为数千亿元。
  广东省纺织协会副秘书长杨丽在参加期货日报社举办的广州市棉纱期货圆桌论坛时表示,棉纱期货在郑州商品交易所挂牌交易,是我国纺织行业具有里程碑意义的一件大事,将对我国纺织行业的原料采购、生产计划制定、成品销售、库存管理等产生积极而深远的影响。
  “广东省是纺织品生产大省,也是纺织品消费大省,当前广东省的牛仔、针织、毛衫、T恤、毛巾、床上用品等产业发展迅速,上游原料价格的波动直接影响着企业的经济效益。”杨丽说,多年来,在广东省纺织和成衣行业发展迅猛的情况下,产业企业迫切需要一个价格避险、价格发现、风险控制的工具。
  参加论坛的产业企业代表表示,棉纱期货的推出,使得我国棉花、棉纱期货品种形成了完整的产业链,完善了品种体系,更为我国棉纺织产业企业提供了重要的避险工具,而主动学习棉纱期货知识,积极参与棉纱期货交易是产业企业稳定发展的必备条件。
  郑州商品交易所农产品(000061)部有关人员介绍,棉纱期货上市后,市场流动性良好,上市首日成交量就达到9.06万手(单边),当前产业企业对棉纱期货的关注度逐步提高,参与交易的法人客户不断增加,其中产业客户占比较大,主力合约盘面价格波动频率与幅度均符合市场预期。
  据了解,当前我国纺织行业发展形势较好,棉纱、棉布销售均呈现增长态势,棉花产品创新较多,附加值提升,涉棉企业升级换代步伐加快,这为棉纱期货的发展打下坚实的基础。
  值得市场重视的是,由于棉纱期货合约的设计等与棉花期货合约保持高度一致,如两个品种的交易单位等基本一致,衔接性较强,联动系数高,便于棉花、棉纱产业链上的企业更好地利用期货市场进行各项交易。部分参加论坛的纺织企业代表表示,在棉花、棉纱期货市场,纺织企业可以一手采购原料,一手抛售产品,只要保证加工利润,企业利用期货市场就可以开辟出一条生存之路,并逐渐把生意做大。
  目前,我国棉花、棉纱期现货市场总体运行平稳,且呈现稳中向好、稳中有进的发展态势,这与近年来我国在棉花现货市场不断推出积极的去库存和引导产业企业转型升级等政策与措施有关,也得益于广大产业企业积极利用棉花、棉纱期货市场与期货工具保持稳定经营有关。未来随着越来越多的产业企业进入市场,随着产业企业拥有的管理风险的工具越来越多,以及运用工具越来越熟练,我国棉花、棉纱产业的发展前景会越来越好,郑州棉纱期货一定会像中国土布一样闻名遐迩。
  B 饲料企业缘何对棉纱期货如此上心
  棉纱期货与饲料企业本来风马牛不相及,但在此次论坛上据记者却发现了一个奇怪现象:国内著名大型饲料生产企业海大集团由采购部副总监姚望带队,包括总监助理、采购专员在内的数人参加了棉纱期货圆桌论坛。
  “公司原料采购涉及大大小小的农产品领域,任何一个品种价格的涨跌、市场变化等都会影响其他品种,虽然我们没有参与棉花、棉纱期货市场交易,但对棉纱期货这个新上市品种,我们很关心。”姚望如是说。
  据记者了解,海大集团每年需要采购大量的菜粕、棉粕、玉米、豆粕等生产原料,公司在业务经营上经常面临农产品价格大幅波动的风险,迫切需要利用期货工具来规避各类市场风险,做好原料、产成品采购、销售与库存管理,特别是要保证企业资金流的顺畅流动。为此,该公司成立了期现货结合的操作团队,一直以期现结合的套期保值操作为主,利用期货交易平台与运用期货工具为企业生产经营创造良好的外部环境,并尽量降低市场风险。记者发现直到论坛结束,该企业参会人员无一人离场。
  晨穗投资总经理郑声镇是一个“老期货”,多年来在有色金属领域斩获不菲,此次他来参加棉纱期货圆桌论坛,主要是他认为棉花、棉纱市场正在进入一个新的发展阶段,市场投资机会肯定会集中出现,而主动与业内专家进行交流,比别人抢先了解市场,就会在交易、盈利等方面占据先机。
  光大期货广州营业部负责人马红民告诉记者,公司棉纺织产业客户多分布在东莞、佛山等地,听说期货日报社要在广州举办棉纱期货圆桌论坛,很多产业客户早早就报了名,并于论坛举办的当日组团来到了会场,这说明棉纱期货对产业内外的吸引力都很强。
  凯丰投资管理有限公司与杭州天迹资产管理有限公司的农产品研究员杨鸿宇、朱奇认为,无论是做宏观对冲还是在不同的商品期货市场间进行套利、套保操作,棉花、棉纱期货均是一个重要的交易平台,当前国内很多投资机构对棉花、棉纱期货市场很感兴趣。
  C 棉纱期货逐步走进产业
  虽然棉纱期货刚上市交易不久,市场交易规模和市场容量仍有待拓展,但其对产业企业的吸引力正在不断加大。
据记者了解,自棉纱期货上市以来,棉花、棉纱主力合约价差一直保持在7000—8000元/吨,纺织企业完全可以入市,并进行买棉花抛棉纱的操作,在保证加工利润的同时多挣一些钱,但很多纺织企业并没有急于入市,普遍持观望态度。
  业内专业人士告诉记者,8月以来,尽管棉花、棉纱期现货价格在大部分时间运行平稳,棉花和棉纱期货在理论上存在较好的套利空间,但考虑到棉花、棉纱期货的交割成本、实际交割标的物的质量升贴水、出入库等费用,产业企业进入市场实际进行套利操作的空间被挤压,加上很多产业企业还处在学习棉纱期货知识、摸索交割流程等阶段,在一定程度上影响了产业企业入市的热情。不过,另一方面,这也恰恰说明了国内产业企业的理性。此外,当前棉纱期货市场流动性还有待增强。
  广东省纺织协会副会长张毅强介绍,近年来,广东省年进口棉纱数量有100多万吨,年棉纱需求量有200多万吨,广东当地的涉棉企业除了与国际市场主要的棉花、棉纱贸易商等打交道以外,还与国内棉花、棉纱主要产区的贸易商等进行业务合作,未来肯定会使用期货工具,而随着进口棉纱交割的放开,产业企业棉纱期货交易的成熟,棉纱期现货市场必将出现新气象。
  D 棉花、棉纱市场进入一个新阶段
  9月4日,棉花、棉纱期价双双大幅上行,两品种主力合约期价一度联袂上涨600元/吨以上。一石激起千层浪,这是否意味着棉花、棉纱市场进入一个新阶段?
  9月3日,中国储备棉管理总公司、全国棉花交易市场联合发布的《关于2016/2017年度储备棉轮出有关事项的公告》(下称公告)称,各涉棉企业,为满足棉纺织企业用棉需要,规范储备棉轮出交易秩序,经有关部门研究决定,现将2017年9月4日至9月29日储备棉轮出有关事项公告如下:
  一是在此期间储备棉轮出交易,只允许棉纺织企业参与竞买,停止非棉纺织企业参与竞买。二是棉纺织企业购买的储备棉,仅限于本企业自用(竞买企业与加工用棉企业的统一社会信用代码或税务登记号必须相同),不得转卖。
  在此之前,国内棉市围绕9月国储棉延期竞价销售问题出现了很多传闻,有关机构还一度站出来辟谣,棉价也因此涨跌难定。不过,随着公告的一锤定音,国内棉市将进入一个新阶段,新的市场格局也将逐渐形成。
  棉花市场专业人士告据记者,9月共有21个交易日,以每天成交2万—3万吨来推算,今年国储棉累计成交量在310万—330万吨,这对未来国内棉花市场的供需有较大影响,最终将决定国内棉花、棉纱价格的长期走势。
  中国棉花网公布的信息显示,有关部门临时调整9月储备棉交易主体,主要为进一步保障新棉上市前纺织企业棉花供应,让储备调控政策发挥最大效用。据了解,进入2016/2017棉花年度以来,中储棉总公司先后下达近430万吨配合公检计划,覆盖所有承储库点,当前已公检326万吨。截至9月1日,累计成交268万吨,平均成交率70.62%。9月待挂牌资源总体充足。与此同时,截至9月1日,约有40万吨已成交棉花未出库,这些棉花大多数将会在新棉上市前集中出库进入流通,将有效补充市场供应。此外,为尽可能增加新疆储备棉供应量,中储棉总公司当前正号召所有直属库加班加点进行公检。
  9月正值新棉上市前的资源空档期,前期部分贸易商加大竞拍囤货力度,对储备棉成交价及商品棉期、现货市场价格形成明显支撑。据统计,8月储备棉成交53.55万吨,其中贸易商成交量为33.25万吨,占62.1%,近期储备棉成交率更是达到100%。贸易商囤货不出库,不仅影响部分承储库公检工作正常开展,而且加剧了内外棉花价差进一步扩大,对国内纺织企业竞争力已形成不利影响。停止非棉纺织企业参与竞买,符合储备棉轮出政策确保纺织供应的原则。
  目前,新疆及内地已有企业零星收购新棉,新疆各监管库也基本准备就绪,9月下旬开始新棉将陆续集中上市,新旧年度资源供应平稳过度可以预期。有关机构提醒产业企业,新棉即将上市前,无论是从市场供应还是价格风险来看,企业均不宜持有过高库存。
 多年以来,国储棉轮入轮出在很大程度上左右着国内棉花、棉纱价格的走势,也决定着棉花、棉纱产业企业效益的好坏,如今国储棉庞大的库存终于将消化完毕,在此之际,棉纱期货上市交易可谓生逢其时。
  据记者了解,如果2016/2017年度国储棉最终累计成交数量在310万—330万吨,那么除了国储棉必须保留的安全储备量以外,剩余的国储棉数量不足以对国内棉花、棉纱价格形成过大影响,未来国内棉花、棉纱市场将完全市场化,新的市场供、需、存关系将形成,价格形成机制将得到完善,此时郑州棉花、棉纱期价的风向标作用将真正得到体现。
  中储棉花信息中心研究员郭溪在论坛上表示,展望后市,新棉将陆续上市,未来产区天气很值得关注。从新棉预计产量与质量分析,当前国内各主产区棉花均处在吐絮期,各地长势差异较大,预计在主产区天气正常的情况下,新棉产量与质量将较为乐观。
  针对棉价涨跌而言,郭溪认为未来主要影响因素有以下几方面:一是天气,如美国棉花产区是否会持续出现飓风天气,印度和我国新疆棉花产区是否会出现阴雨天气等。二是政策,如国储棉轮入政策与棉花进口配额政策的调整等。三是环保的影响将持续发酵。四是宏观经济及市场外部环境的影响。五是进口棉花与棉纱及替代品的影响。
  部分市场人士认为,未来在国储棉影响力减弱以后,国内棉花、棉纱市场产不足需的特征将更多地在价格的涨跌上得到体现,产业企业一定对此要特别重视。

期.货.日.报

(发布人:123)

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2017年08月15日 14:37来源:银河期货有限公司北京营业部
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弘业期货早盘资讯20170804上周五,NYMEX 9月原油期货合约收高0.23美元,或0.47%,结算价报每桶48.82美元。指标10月布兰特原油期货收涨0.20美元,或0.39%,结算价报每桶52.10美元。【LLDPE】L1801方面,PE市场弱势窄调,其中线性主要市场高压松动50元/吨左右,高压持稳,低压个别中空/注塑略高50元/吨。终端需求表现温吞,尤其华北市场受环保影响需求偏弱。短期业者心态谨慎,观望中小单交易为主。目前国内LLDPE主流报价在LLDPE价格在9450-9850元/吨。昨日期价大幅下挫,并重新跌至9500元一线的关口,今日期价有望在该关口企稳,短期或将有所反弹。【PP】PP1801方面,国内PP市场价格止涨趋稳,贸易商报价大多较为灵活,多根据自身货源情况上涨或下跌。期货震荡下行,拖累业者入市心态,市场交投气氛愈加清淡,实盘几无听闻,有成交多刚需小量且商谈普遍。但因石化出厂价格继续攀高加强成本支撑,加之社会流通货源相对偏少,支撑商家高报心态,因此价格暂无大跌之虞。今日华北市场拉丝主流价格在8350-8400元/吨,华东市场拉丝主流价格在8430-8600元/吨,华南市场拉丝主流价格在8450-8600元/吨。期价方面,昨日期价也出现一定幅度的调整,但相对PE而言,幅度较小,目前期价整体上行走势依然完好,今日期价仍有望维持偏强走势,对于前期持有的多单仍可以持有。【PTA】PTA方面,周五油价反弹,PX小幅上扬,PTA市场开工率在68%附近,下游聚酯产销回落,近日江浙织造开工率提升,短期或消化聚酯库存,PTA弱势反弹思路。仅供参考

对于中国期货市场的发展,推出期权的重大意义表现在:
1、期货市场体系得以延伸和健全现货——期货——期权的关系链内涵着现货市场的成熟,是期货市场发展的前提条件,期货市场发展到一定阶段是期权上市的基础。也就是说,期货是规避现货供求风险的市场,同样的,期权是平衡期货头寸风险的市场,期权的上市交易意习平味着期货市场体系从布局上得以延伸和健全,而一个有效的期权市场可以降低相关市场的价格上下波动幅度,并增加对底层资产进行投资的吸引力。
2、 期货市场保值功能进一步强化随着需求的上升和市场的发展,越来越多的投资者已经不满足于传统的期货市场保值,而需要一种成本更低、操作简单、风险可控的工具与不断变化的市场需求相匹配,期权正是满足以上要求的适宜产品。
3、助推金融工程,套利市场广阔作为金融工程的基本环境,一个完整的金融市场应有五大基本的产品要素,即现货、利率、汇率、指数和期货,要想实现金融创新及金融衍生品的快速发展,期货市场与其他金融市场之间的协调均衡性发展则成为其中的关键。弘业期货港交所主板市场上市,证券代码:03678  HK,弘业期货成为公众公司,各项制度完善,公司治理更透明、更公开、更规范。弘业期货作为国内少数拥有全牌照经营的期货公司,我们将为广大投资者提供一站式、全方位、多元化的金融服务。
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2017年08月14日 09:08来源:银河期货有限公司北京营业部
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上周五,NYMEX 9月原油期货合约收高0.23美元,或0.47%,结算价报每桶48.82美元。指标10月布兰特原油期货收涨0.20美元,或0.39%,结算价报每桶52.10美元。【LLDPE】L1801方面,PE市场弱势窄调,其中线性主要市场高压松动50元/吨左右,高压持稳,低压个别中空/注塑略高50元/吨。终端需求表现温吞,尤其华北市场受环保影响需求偏弱。短期业者心态谨慎,观望中小单交易为主。目前国内LLDPE主流报价在LLDPE价格在9450-9850元/吨。昨日期价大幅下挫,并重新跌至9500元一线的关口,今日期价有望在该关口企稳,短期或将有所反弹。【PP】PP1801方面,国内PP市场价格止涨趋稳,贸易商报价大多较为灵活,多根据自身货源情况上涨或下跌。期货震荡下行,拖累业者入市心态,市场交投气氛愈加清淡,实盘几无听闻,有成交多刚需小量且商谈普遍。但因石化出厂价格继续攀高加强成本支撑,加之社会流通货源相对偏少,支撑商家高报心态,因此价格暂无大跌之虞。今日华北市场拉丝主流价格在8350-8400元/吨,华东市场拉丝主流价格在8430-8600元/吨,华南市场拉丝主流价格在8450-8600元/吨。期价方面,昨日期价也出现一定幅度的调整,但相对PE而言,幅度较小,目前期价整体上行走势依然完好,今日期价仍有望维持偏强走势,对于前期持有的多单仍可以持有。【PTA】PTA方面,周五油价反弹,PX小幅上扬,PTA市场开工率在68%附近,下游聚酯产销回落,近日江浙织造开工率提升,短期或消化聚酯库存,PTA弱势反弹思路。

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对于中国期货市场的发展,推出期权的重大意义表现在:
1、期货市场体系得以延伸和健全现货——期货——期权的关系链内涵着现货市场的成熟,是期货市场发展的前提条件,期货市场发展到一定阶段是期权上市的基础。也就是说,期货是规避现货供求风险的市场,同样的,期权是平衡期货头寸风险的市场,期权的上市交易意味着期货市场体系从布局上得以延伸和健全,而一个有效的期权市场可以降低相关市场的价格上下波动幅度,并增加对底层资产进行投资的吸引力。
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弘业期货何春 2017/8/14 9:00:28


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2017年08月11日 17:39来源:银河期货有限公司北京营业部

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(发布人:1112)

今日股市走向

2017年08月10日 09:17来源:银河期货有限公司北京营业部

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(发布人:大神)

塑料三兄弟“期现”成长记

2017年05月24日 17:55来源:银河期货有限公司北京营业部

 现货是期货市场发展的活水之源。从塑料市场近十五年的发展来看,卓创资讯数据显示,我国LLDPE产量从2002年的111万吨增至2016年的634万吨,年均增长率为13.25%,2003年至2016年PVC产量年均增长率为11.20%。期间,受原材料价格波动、国内外经济周期变化、市场供需关系改变等多重因素影响,相关塑料品种现货价格波动剧烈。

  总体来看,塑料现货市场在规模快速扩张的同时呈现三大特点。上海四联飞扬化工新材料有限公司总经理廖承伟表示,其一,煤化工、PDH兴起,两油定价权弱化,市场价格短期由期货和资金主导,中长期由市场和趋势主导;其二,贸易商由资源为王转变成资源是把双刃剑;其三,产业链上游趋于分散,中下游趋于集中,产业链上游趋于分散,中下游趋于集中。

  市场重心及产业链结构的变化背后,广大塑料产业企业价格避险需求凸显。

  这体现在对期货工具的加速应用上,表现为大连塑料期货市场交易规模不断扩大。相关统计数据显示,2016年大连塑料期货市场总成交量2.36亿手、成交额9.16万亿元,日均持仓量83万手(单边,下同),分别是2008年的18倍、15倍和67倍,交易规模占据了全国化工期货总交易量、交易额的半壁江山,已成为全球最大的塑料期货市场。

  其中,LLDPE期货自上市以来交易规模也稳步增长,其2016年成交量1.01亿手,成交额4.44万亿元,日均持仓量34万手,分别较2008年分别增长了7倍、6倍和26倍。PP期货交易规模增长最快,2016年成交量、成交额和日均持仓量分别为1.24亿手、4.35万亿元和42万手,年均增长率分别为123%、89%和99%。

  塑料企业对期货认知并非一蹴而就。期间,产业心态发生显著变化,由观望到少量尝试,再到参与套保、指导现货售价,以及现在的利用期货工具管理库存等,避险需求高涨。就过程而言,浙江明日控股集团产品研究员陈方一告诉中国证券报记者,可将2007—2017年分为三个阶段:第一阶段,2007—2008年,LLDPE期货上市,期货价格发现机制引导市场价格合理化;第二阶段,2009—2014年,市场巨震下,期货运用推陈出新;第三阶段,2015年至今,贸易模式转变,贸易服务实体。

  廖承伟表示,LLDPE、PVC和PP三个塑料期货品种上市以来,对企业经营来说,一是增加了避险工具,使经营增加了更多灵活性;二是改变了销售定价模式,由参考石化价格和库存情况定价变为参考期货价格来定价;三是增加了点价等贸易手段,为判断中远期价格走势提供了参考。

  “最直观的一个现象就是,以前早上起来看原油价格,但现在基本都是看九点期货盘面报价,然后敲定当天销售价格。”廖承伟表示,以前是石化企业定价,我们会根据不同的情况、不同产品在定价基础上加上一定的价格进行报价,现在则会根据期货走势并结合公司库存、销售任务来确定每天的销售价格。

  华瑞物流股份有限公司总经理助理徐亚良对中国证券报记者称,“期货价格不再仅仅是单纯数字,而具有现实意义,反映出现货市场上的情况。”

  浙江省国际贸易集团物流有限公司董事长陈文忠也告诉记者,期货对现货市场的引领作用非常显著,尤其是最近三年,几乎行业的相关企业都在实时盯盘,并不时地择机参与期货,“期货价格已经成为现货市场的标杆”。

  基差、期权……塑料期货应用多点开花

  在塑料期货相关品种交易规模不断扩大的同时,现货企业参与的方式也出现了新变化。其中最典型的就是期货基差点价模式。

  基差交易本质上是现货贸易,只是以期货和基差为定价基础,将原有一口价买卖变为浮动价格,点价方可根据期货价格变动和自身需求锁定成交价格。

  具体来看,企业在套期保值方面主要有四种模式。廖承伟告诉中国证券报记者,第一种是标准品的基差贸易,如春节后,塑料和PP期货高于现货300-500元,买标准品现货空期货,等待基差缩小后平仓。第二种非标准品的基差贸易,3月初,PP1705比低熔共聚低200元/吨,买低熔共聚现货,卖PP1705,等待价差扩大后平仓。第三种是标准品盘面点价,4月中下旬,PP1709贴水现货拉丝料,预售7月、8月、9月三个月份的现货给下游工厂,同时在PP1709上买入。第四种是非标准品的盘面点价,4月中下旬,PP1709贴水PP低熔共聚,我们按PP1709升水600元/吨卖远期7月、8月、9月三个月份的现货给下游工厂,同时在PP1709上买入。

  浙江明日控股集团股份有限公司副总经理李叶萌说,点价模式对于贸易商来说,能够改变过去囤货赌行情的模式,减少资金压力,规避价格波动风险,赚取合理利润;对于下游工厂来说,可提前锁定利润,减少资金压力,将精力集中于生产销售方面。

  此外,不少贸易公司还尝试了场外期权。浙江特产石化有限公司金融投资部副科长宋仕威称,公司从2016年开始接触并学习场外期权,2017年开户并进行交易,今年4月以来,PVC一路下跌,至4月下旬止跌反弹,当时社会库存大,现货成交不好,库存和销售压力大,正常情况下应该选择卖出套保,但V1709合约在5600元/吨左右处于相当低位,且已经连续20个交易日下跌,继续做空风险相当大,故公司考虑选用期权套保,在期货价格反弹到5800元/吨左右时,买入V1709看跌期权,同时卖出虚值看涨期权以降低权利金。后期的期货价格下跌到5600元/吨以下时将期权组合平仓了结。

  “如果说用期货可以完全100%对冲的话,此次期权对冲效果有95%。但需注意的是,期货期间曾上涨到5900元/吨,如果是用期货对冲的话,此时期货账面将浮亏,且有持续上涨浮亏加大、追加保证金的风险。而用期权组合则避免了此风险,且占用资金相对期货更少。”他说。

  利用期货进行库存管理,已经成为不少企业的“法宝”。廖承伟表示,日常管理库存主要通过两个工具:一个是套保,另一个是期权。基本上,在市场波动较大时,会考虑用期权工具,比如去年10月,就使用了期权保护了部分库存,今年则更多使用期货头寸保护库存。例如,2016年9月下旬,LLDPE期货触及低点后,便展开较大幅度的上行行情,直到“双十一”才掉头向下。“当时我们觉得塑料期价涨得比较高了,就用期权做了一部分保护,尽管之后期价也一直在涨,但最终等到一轮下跌,虽然最后的盈利不是特别大,但利用期权工具进行避险的目的已经实现。”廖承伟表示,不管是用期权还是期货工具,先对部分商品进行保值,之后对市场的进行方向判断,如果觉得仍不太看好,可能就会加大比例。

  企业涉期的喜悦

  “以前是我们找客户,现在是客户找我们。”在谈到期货市场给自己带来的影响时,华瑞物流股份有限公司总经理助理徐亚良的脸上露出了喜悦,他表示,在去年成为大商所指定交割库以后,公司的知名度包括公信力都有了明显提升。“成为大商所指定交割库是经过了严格、合理的筛选,交割库企业至少从资产、盈利、经营规模等方面都有了一定保障。对民企来说,在获批指定交割库之后,对企业拓展客户也有很大帮助。”他说。

  参与塑料期货的都是什么样的企业?

  廖承伟表示,从产业链角度看,目前参与期货市场主要为中游贸易企业,其参与度占比较高,大概为60%—70%。未来,随着上游和下游关注度的逐渐提高,塑料期货发展空间非常大。比如,塑料行业上游多数是国企、央企,他们从制度上不便直接参与期货市场,但在面临产能压力时,可以通过贸易商进行保值。比如以某个低于市场的价格卖给贸易商一批货,代替其在期货市场进行保值。廖承伟进一步解释说,从产业链方面来说,上游方面,形成中石油、中石化、煤化工、PDH企业、合资企业、进口充分竞争格局,通用产品出现产能过剩,出口窗口打开;中游方面,中小贸易商逐渐边缘化,要有特色才能相对好过,而对大贸易商的要求越来越高,考验综合能力,包括资金实力、研判能力、工具运用能力、下游渠道等;下游方面,终端企业趋向规模化、品牌化,各细分领域龙

头企业会快速增长,对供应商的要求也会多元化。

  宋仕威表示,塑料期现货价格关联度也在不断提升,这从基差和点价交易在实际贸易中占比的增长可以看出。此外,参与塑料期货套保的产业客户数量日益增加,这也反映了期货规避风险的作用在扩大。

  “当前期货定价成为主流,催生传统塑料贸易模式更新换代,注重满足实体需求,实现服务全产业链覆盖化。”李叶萌表示,近几年,价格涨跌变化以及基差波动频繁,对塑料贸易企业的销售提出了较大挑战,塑料现货金融属性增强,期货定价逐渐成为市场主流,进一步加强了价格的透明化、有效化、市场化。

(发布人:123)

甲醇 涨势不具持续性

2017年05月24日 17:53来源:银河期货有限公司北京营业部

 借原油及化工品整体反弹之力,甲醇价格也出现较大幅度的上涨,上周五更是以涨停价收盘。不过,笔者认为,甲醇价格涨势难持久。

  国外装置多数已正常运行,进口量预期增加

  2月开始,国外装置大规模检修,我国甲醇进口量大幅减少。时至今日,前期检修的装置多数已正常运行,甲醇供应量也有所恢复。4月,我国进口甲醇63万吨,较3月增加11万吨,港口供应较为充足。

  进口利润方面,随着外盘甲醇价格的下跌,甲醇进口有了较高利润。3月底以来,进口利润始终可观。计算显示,4月,甲醇进口利润处于盈亏线以上,最高时达到153元/吨。虽然5月中上旬有所下滑,但上周国内甲醇价格反弹,进口利润再次走高,超过50元/吨。进口有利可图,甲醇进口量将进一步增加。

  国内检修装置陆续重启,新建装置开始投产

  同国外装置类似,国内甲醇装置今年也经历了一波检修潮。2月以来,由于装置检修,行业开工率走低,下降幅度近10%。此外,环保压力加大,山西等地甲醇企业开工率也受到影响。大规模的检修导致内地甲醇供应萎缩,价格坚挺,内地与港口的套利窗口再次关闭。不过,随着检修装置的陆续重启,甲醇行业开工率呈现上升势头。截至目前,甲醇行业开工率提高至60.82%。后市计划检修的甲醇装置明显减少,行业开工率有望进一步提高。

  除了检修装置重启,新建装置也开始投产。山东已有一套大型新建甲醇装置投产,另一套新建装置也将在近期投产。此外,今年还有超过500万吨的产能计划投产。

  传统下游恢复缓慢,再开机已是淡季

  环保压力下,甲醇传统下游甲醛等行业的开工率始终处于较低水平。截至目前,甲醛行业开工率仅为34.88%,二甲醚行业开工率仅为19.81%,醋酸和MTBE行业的开工率分别为66.72%和64.34%,均处于较低水平。此外,虽然随着甲醇价格的下跌,传统下游的生产利润提高,提振下游开工积极性,但值得注意的是,甲醇传统下游的旺季即将结束。天气转暖,甲醛等产品的需求受到考验,即使没有环保压力,甲醛等行业的开工率也将受到限制。

  后市来看,甲醇传统下游开工率将维持低位,对甲醇的支撑难有太大改观。同时,甲醇传统下游的季节性淡季临近,进一步打压需求。

  利润处于低位,部分制烯烃装置长时间停车

  作为新兴下游,甲醇制烯烃的利润不容乐观。今年以来,甲醇制烯烃利润长时间处于负值,工厂多依靠副产品盈利。尤其是乙烯端的乙二醇及环氧乙烷等产品,是支撑企业开工的重要力量。然而,随着乙二醇等产品价格的下跌,企业的生存情况进一步恶化。或许是受到低利润的影响,华东地区新建甲醇制烯烃装置今年以来长时间处于停车状态。新建的两套甲醇制烯烃装置中,常州地区的MTO装置仍未重启。此外,内蒙古的某大型MTO装置6月也有检修计划。此外,今年甲醇制烯烃新建装置较少,短期内新兴下游不会对甲醇形成太多的新增需求。

  总体来看,后市甲醇供应量增加较为确定,而需求量增加存在不确定性,虽然短期内甲醇价格偏强,但中长期看,仍将回归跌势,运行区间预计为2100—2500元/吨。

(发布人:123)

需求无起色 铁矿石反弹阻力大

2017年05月18日 17:51来源:银河期货有限公司北京营业部

5月以来,铁矿石价格快速下跌,近期止跌企稳。分析人士表示,目前供需面出现实质性改善可能不大,国外矿山受天气影响一季度发货量回落,在全年目标不变情况下,预计二季度发货量大幅增加,内矿复产情况较好,同时板材库存高企势必引发螺纹钢供需失衡,而螺纹价格下跌将带动钢材盈利收窄,从而降低对铁矿的需求,铁矿供需失衡将愈发严重。

  宏观不利因素增加

  进入4月,钢价虽持续回落,但在螺纹钢吨钢利润仍能维持在500元附近的情况下,钢厂生产积极性依旧较高,主动减产意愿不足。继3月粗钢产量同比增1.8%至7199.5 万吨而创历史新高后,4月国内粗钢产量继续增加,其4月下旬产量更是再创历史新高,可见在高利润的刺激下,钢厂粗钢产能加速释放,钢材供给端压力也不断增加。

  宏观方面,据统计局最新公布数据,中国1季度GDP按生产法计算增6.9%,创下近六个季度高点,且已经连续两个季度回升,同时规模以上工业增加值1-3月累计同比6.8%,也是15年2月以来最高值。不过从微观数据看,经济已有放缓迹象,四月发电耗煤持续下滑,地产、乘用车回落,工业品价格普遍下跌,水泥、钢铁、有色产量增速多数收窄。

  制造业景气度的大幅回落,凸显制造业压力逐步显现,随着工业品价格的回落和主动补库存的结束,近期中国经济可能呈现趋势下行的格局。而前期公布的钢铁行业PMI更是表现不佳,连续两个月回落。

  会否延续反弹

  2017年4月,羸弱的供需局面下,铁矿石期价快速下挫,先后跌破多重支撑近期止跌反弹,昨日更是大涨逾4%。

  分析人士表示,钢市低迷直接影响铁矿石现货需求,钢厂由于对后市预期悲观,多减少铁矿采购量,导致矿价持续走低。但一些分析师称,铁矿石价格快速下跌的阶段可能将过去。 据一些熟悉贸易商的资讯机构称,在大幅下跌后,上周进口铁矿石价格转为窄幅波动运行,有货的贸易商多有惜售情绪,钢厂则继续按需采购,无意冒险补库。从国外发货情况看,上周澳大利亚三大港口日均发货量达到143.57元/吨,环比大增9.8%,港口库存压力依然较大。总体来看,60美元左右是供需双方都相对认可的水平,而且期货阶段性筑底迹象也较为明显,短期上下空间都较为有限。

港口库存是铁矿石供需两端的一个重要枢纽,其是铁矿在某一时刻供给情况的最直观体现,里面既有贸易商的投机库存也有钢厂的库存,市场火爆时的库存囤积或将推动价格大涨,而一旦市场转向也能令价格加速下跌。

  西本新干线高级研究员邱跃成表示,目前国内钢铁行业依然处于“高产量+高利润”的状态,但原料市场由于自身供应过剩以及资金面的压力,使得不少钢厂和贸易商对于5、6月份市场并不看好,一些机构更是偏向悲观,市场表现是典型的慢涨快跌。如果没有政策性的利好,这种局面在短期内较难扭转,预计国内原料价格仍将稳中有降。

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新债王“神预言”黄金国债美元每股全兑现

2017年05月18日 17:50来源:银河期货有限公司北京营业部

Doubleline基金创始人、拥有“新债王”之称的Jeffrey Gundlach周三在SALT会议上发表了讲话。会议上,Jeffrey 重申了他上周在Sohn投资年会上的观点——做多新兴市场,做空美股。

  受特朗普“泄密门”事件影响,周三美股三大指数大跌,跌幅都在1.75%以上。国际现货黄金涨超20美元,创下去年6月英国公投后最大单日涨幅。美元指数扩大跌幅至97.38点,创下半年以来新低。市场的种种表现,无一不与Doubleline基金创始人、拥有“新债王”之称的Jeffrey Gundlach之前在向市场发出的警告相吻合。因此,Jeffrey此次的讲话,对投资者具有较大的借鉴意义。

  下面我们来回顾一下Jeffrey今年以来对市场作出的预测以及这些预测的应验结果。

  8天前做空美股做多新兴市场 赌注到位如有神助

  5月9日,Jeffrey Gundlach在Sohn投资年会上向投资者介绍自己的投资方案:做空追踪标普500指数的ETF产品,尤其是SPDR标普500 ETF (SPY);同时做多追踪新兴市场的ETF产品,尤其是iShares MSCI新兴市场ETF(EEM)。现在,这两个决策都没有让他失望。从5月8日到今天,EEM由40.30美元上涨至41美元,而SPY市净值则从239.74跌落至235.85。

  不过,Jeffrey并非是因为准确预见到特朗普政治风波而做出这样的决定。早在4月初他就警告市场,标普500的市销率(Price to Sales Ratio)已经创下互联网泡沫以来的最高水平,未来标普涨幅恐怕不会超过5%,建议投资者持有非美股票。

  自2月以来就开始看空特朗普交易,黄金国债美元美股全被言中

  2月27日,面对飙涨的美国股市,“新债王”Jeffrey警告市场称,不要被股市大涨蒙蔽,资本真正的趋势是流向避险资产。在他发出这个警告后,美股一改之前飙涨的态势,维持了两个多月的震荡,之后因为特朗普“泄密门”而出现暴跌。截至目前,标普500指数已跌至他发出警告前的水平。

  同时,他还预言,美国10年期国债收益率将走高,但在此之前收益率会跌破2.25%。目前美国10年期国债收益率为2.235%,确实跌破了2.25%。 4月11日,Jeffrey再次对市场发出警告,称随着其对美国经济和通胀增长的预期降温,所谓的通货再膨胀交易将在未来几个月内消失。Jeffrey维持原来的判断,认为美国国债价格反弹将持续,预计2017年美国10年期国债收益率不会回到3%,可能会跌破2.25%,甚至更低。因为通胀在未来几个月下滑,将会降低债券收益率的上涨压力。

 5月3日黄金价格暴跌。针对从4月19日以来从1289.50美元/盎司一路下滑至1238.116美元/盎司的黄金价格,Jeffrey又发出声明,称美债收益率反弹之时,将是股市下跌的开始,今年夏天市场或迎来美股回调,而黄金还有一轮新的上涨,现在不是放弃黄金的时候。现在黄金价格已涨回至1261.47美元/盎司,较5月3日收盘价多出了近23美元。

  同时,Jeffrey还表示美元“已18个月没有上涨”。自特朗普正式宣誓就职以来,美元涨势发生逆转并持续回落。尽管美联储加息会支撑美元上涨,但特朗普总统显然不希望美元走强。加上特朗普交易可能成为泡影,Jeffrey并不支持做多美元。

  5月12日后,美元指数从99.54连续6日下跌至97.39。

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