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【白糖】糖价继续回归基本面 新榨季仍旧延续增产

2018-10-11 22:02:24来源:弘业期货海口营业部
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前期台风“山竹”的到来给多头炒作的空间,糖价日内上涨幅度较大,但从蔗料的生长规律来看,7-10月是其伸长期,台风对其影响是造成倒伏而不是折断拔起,而且降水对其伸长有利。因此很快糖价继续回归基本面,上方5000关口较难逾越。现货方面,广西糖库存较多且报价较高,约5200元/吨,云南糖采取降价换取销量的方式,走货较快,报价约为5000元/吨。后期关注热点主要集中在国际主产国的生产情况、国内消费和国家政策方面。

巴西本榨季糖醇比例改变降低其产糖量

从巴西的双周数据来看,从5月开始,糖醇比例更加向生产乙醇倾斜乙醇生产比例增加幅度逐步屡创历史新高。截止到9月1号,糖醇比例达到36;5%;63.5%的历史高位。乙醇发展前景乐观。巴西本榨季甘蔗入榨量位于历史新高,干燥的天气对食糖生产比较有利,中南部地区入榨量提升明显,且含糖率也位居历史首位。但本榨季食糖产量比去年同期小幅下滑,去年同期2326.0万吨,今年为1884.2万吨,其主要原因是糖醇比例大幅下调。

另一个影响巴西出口的关键因素是货币雷亚尔兑美元的比率。巴西食糖出口以美元计价,雷亚尔不断贬值将导致巴西制糖成本下行,出口利润加大。目前美元升值导致美元兑雷亚尔接近1:4,巴西货币不断贬值,对国际糖市影响加大。

国内食糖消费替代品抢占份额

从国内的供需端分析,国际糖价下行导致大量进口糖涌入国内市场,此外,缅甸边境和沿海地区成为走私糖流入我国的两条通道,其中陆路方面主要通过云南的红河州、白族州、西双版纳州等地区流入我国境内;海运方面,台湾做为中转站,从东南亚地区尤其是泰国走私的白糖停靠后改换包装流入国内。中国糖业自给率较低,近年来进口量不断增加,加大国内供给。17/18榨季预计配额内外进口总量将达到260万吨:7月初发放的75万吨配额外进口由于时间紧迫,估计将有部分结算到下榨季的进口配额内,国内供应压力继续后移。截止到8月底,我国17/18榨季共计进口食糖223.96万吨,目前进口巴西糖配额内外和国内现货价差分别是1994元/吨和203元/吨,进口泰国糖配额内外和国内现货价差分别是2077元/吨和341元/吨。

解决供需矛盾的一个方法就是加大消费。但作为刚性需求的白糖近年来消费比较稳定,基本上都维持在1400万吨附近。尤其近年淀粉糖冲击不断加大,白糖淀粉糖比价较高,食糖工业消费这块市场需求方面出现缩减。淀粉糖对工业消费用用糖的总替代比例约为24%,尤其在碳酸饮料、果汁饮料方面替代率均在6%以上,但民用消费方面冲击较小。

国家政策方面直补有待商榷

国家政策和糖价后期走私相关的主要是两项,抛储和直补。前者目前来看,在糖价低迷之际实现不是明智之举。2013年收储的平均价格均在6000以上,从目前来看,虽然步入榨季尾声,但截止到8月底,全国工业库存仍有141.51万吨,在同期中居于高位,市场多头期盼的翘尾行情较难出现。国家没有必要在糖价低迷的时候雪上加霜。至于直补,目前尚且处于研究阶段,甘蔗直补的价位和收购方法都有待商榷,下榨季板上钉钉落实的概率较小。但面对下行的糖价,为了保护糖厂利益,广西等主产区降低18/19榨季蔗料收购价的可能性较大。

综上所述,本榨季接近尾声,食糖价格翘尾概率较低,秋风瑟瑟,糖价也感到凉意。下月甜菜糖即将开榨,目前国内尽快消化库存是重中之重。下榨季配额外进口降低至85%的关税,如国际糖价继续下行,其对国内糖价的冲击不言而喻,后期糖价不太乐观。

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(发布人:三亚期货开户)

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