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【贵金属】美联储加息后,贵金属等待反弹

2018-10-11 22:13:08来源:弘业期货海口营业部
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一、走势回顾

从9月初开始贵金属逐渐减弱了下跌的势头,白银在9月上旬弱于黄金,创下了近年来的最低水平。近期贵金属的持续走弱主要是受到非美新兴市场的持续显露出风险,叠加美国经济走强带动美元资产受到追捧的影响。美联储在9月底加息后,虽然非商业净多头持仓依然处于负值,但是盘面上已经展现出了反弹的态势。尤其是白银,在前期金银比接近历史最高水平之后,白银在9月底最后几天和10月初的表现明显强于黄金,金银比有所修复。回顾9月,美元在加息前虽然经历了一次短暂的回调,但是随后再次回到了较高的水平,经济指标的持续新高伴随着美股的不断上行都继续支撑着市场对美元资产的乐观情绪,贵金属继续维持底部震荡。展望10月美元的走向依然是影响贵金属市场的重要因素。在9月加息过后,随着欧洲央行持续释放出的鹰派信息,美元还能否维持现有的较高水平对贵金属价格走势起着重要的指引作用。但同时需要关注的是,美国经济短期仍然强劲,美联储若继续维持鹰派将推动美元的强势。

COMEX黄金9月下跌0.89%;沪金下跌1.08%。COMEX白银9月上涨0.79%;沪银下跌1.28%。


二、国际市场情况

  • 非农等数据助美元维持高位

美国劳工部(DOL) 9月7日公布的数据显示,美国8月非农就业人数增加20.1万人,创下两个月高位;最瞩目的小时薪资环比增长0.4%,为预期的两倍,而同比则增长2.9%,为逾9年高位; 8月失业率持稳于3.9%,高于预期的3.8%。数据出炉之后,美元指数短线急涨逾40点,主要非美货币以及现货黄金则急跌。在十一假期期间公布的9月非农数据显示,美国9月新增非农就业人口13.4万人,低于预期的18.5万人及前值20.1万人;美国9月失业率3.7%,好于预期3.8%和前值3.9%,创49年来最低的水平。

经济景气数据来看,美国8月ISM制造业指数为61.3,创2004年5月以来新高,市场预期值为57.6,7月值58.1为今年以来次低。从分项指数看,环比涨幅最大的是新订单指数和生产指数,8月新订单指数为65.1,较7月高出4.9个百分点;8月生产指数为63.3,环比增长4.8个百分点。8月就业指数为58.5,创六个月新高,7月为56.5。8月物价支付指数有所回落,为72.1,市场预期69.5,7月73.2。零售数据也表现出疲软态势,环比继7月份修正后的0.7%上涨后,8月份仅上涨0.1%,预计增长0.4%。与此同时,核心零售额低于预期增长0.3%,显示美国消费者在经历了强劲的夏季消费季节后削减开支。美国8月工业产出月率为0.4%,高于前值0.1%和预期0.3%,因汽车制造业产量强劲,抵消了其它行业低迷的工厂生产状况,美国8月工业产出月率录得上扬。美国7月商业库存月率为0.6%,高于前值0.1%符合预期0.6%;因汽车库存增量高于预期,7月商业库存月率稳步上扬。鉴于国内需求强劲,企业或将增加商品库存,这将支撑工厂产出。美国密歇根大学9月消费者信心指数初值为100.8创半年来新高,高于市场预期值96.6和8月终值96.2,仅次于今年3月所创逾十四年最高值101.4。调查显示,消费者预计未来经济最大负面影响来自关税。最近三个月,担心关税对美国经济负面影响的消费者几乎占三分之一。

通胀方面,美国8月CPI不及预期,核心CPI创4月以来最小增幅,数据显示经季节调整后增长0.2%。消费物价指数的核心指数(不包括波动较大的食品和能源板块)上涨0.1%。与去年同期相比,整体CPI上涨2.7%。核心利率上涨2.2%。

综合来看,虽然美国通胀数据在上月出现了小幅度的回落,但是单月的回落并不意味着整体方向的改变。美国的就业市场依然维持这较为良好的态势,这为美元持续高位运行提供了良好的保证。

  • 在市场预料中加息

与市场预期的一样,美联储在9月末再次加息,本次加息也是年内第三次开启加息。美联储9月FOMC会议决定上调联邦基金目标利率区间至2.0%-2.25%。美联储认为8月议息会议以来,美国劳动力市场保持强劲,经济活动持续增长。较上一次议息会议声明,美联储此次删去了“货币政策立场仍然宽松”的表述,意味着美国的加息周期或已近后期。会议声明公布后,美国10年期国债利率小幅回落,美元指数震荡。本次会议中美联储官员将对美国2018年和2019年GDP增速的预测分别从2.8%和2.4%上调至3.1%和2.5%,对2020年的GDP增速预测维持在2.0%;同时将2018年的失业率预测从3.6%小幅上调至3.7%,维持2019年和2020年的失业率预测在3.5%不变;通胀方面,维持对2018年总体通胀和核心通胀分别2.1%和2.0%的预测,对2019年整体通胀的预测从2.1%略降至2.0%。

良好的经济形式使美联储信心十足,美联储预测2018年还将有一次加息,2018年底的目标利率将达到2.4%;预测2019年加息3次、2020年加息1次,2020年利率达到3.4%的水平后,2021年或不会继续加息。随着美联储的持续加息,当前美国的通胀水平已处于目标区间,中长期来看,加息、缩表等货币收紧政策或将带来对经济的抑制作用,但短期内并不会显现。

  • 欧洲央行稳步前行

欧洲央行维持三大利率和购债规模不变,重申将保持利率不变至少至2019年夏天,每月300亿欧元的资产购买规模将持续到本月底,将于12月底结束QE。表述与前两次会议均一致。GDP 方面,预计 2018 年 GDP 增速为 2%,6 月份时预期为 2.1%;预计 2019 年 GDP 增速为 1.8%,6 月份时预期为 1.9%;预计 2020 年 GDP 增速为 1.7%,6 月份时预期为 1.7%。通胀率方面,预计 2018 年通胀率为 1.7%;预计 2019 年通胀率为 1.7%,;预计 2020 年通胀率为 1.7%。综合来看,欧央行下调了2018年和2019年的GDP预期,但是通胀率维持不变。此次欧央行利率决议表达了对于将来通胀预期的信心,经济情况正随着逐渐缩减的QE稳步前行。


三、基本面情况

CFTC报告显示,截止10月2日CFTC黄金非商业净多持仓继续维持负值——9月多头减少7.18%至192,490手,空头增加1.84%至214,312手,净多持仓下跌至-21,822手。另一方面,截止10月 5日,黄金 SPDR基金持仓月度减少3.31%至730.17吨。

白银CFTC非商业的净多持仓有所增加。截止10月2 日白银非商业净多持仓月度减少700手。从多空持仓来看,多头减少12.25%至75,937手,而空头减少9.41%至93,435 手。另一方面,白银 ETF基金SLV持银量截止10月5日月度小幅增加1.10%至10,372.26吨。


四、后市展望

在过去的9月贵金属反弹的强度并不令人满意,这主要是受到美国经济持续强势叠加美联储月底加息的影响。展望10月,对于贵金属走势的判断我们认为主要影响因素还在于美元,美元的波动将会继续对贵金属价格起到重要的影响。在9月加息过后,随着欧洲央行持续释放出的偏鹰派信息,美元还能否维持现有的较高水平对贵金属价格走势起着重要的指引作用。但同时需要关注的是,美国经济短期仍然强劲,美联储若继续维持鹰派将推动美元的强势。COMEX黄金短线上方关注1220美元。内盘方面,金银比在前期提示后逐渐回落,有继续下行的可能。


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(发布人:三亚期货开户)

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