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【PTA】年后不具备 大幅下行基础【海口期货开户】

2019-01-31 11:28:13来源:弘业期货海口营业部
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文章转载自弘业期货微信公众号,网址为

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摘要:元旦以来,随着原油市场反弹,PTA展开一波凌厉上扬局面,1月21日更是涨停,突破前期的高点6250附近,截止到目前主力期价TA1905已反弹15%。这波反弹既有来自原料端的推涨,又受到下游聚酯市场备货行情的带动。短期来看下游聚酯库存处于低位,春节前后聚酯市场累库的利空影响将弱化,尽管春节后市场需求启动晚对行情有所拖累,但在目前良好态势下,PTA年后不具备大幅下行基础。


元旦以来,随着原油市场反弹,PTA展开一波凌厉上扬局面,1月21日更是涨停,突破前期的高点6250附近,截止到目前主力期价TA1905已反弹15%。这波反弹既有来自原料端的推涨,又受到下游聚酯市场备货行情的带动。短期来看下游聚酯库存处于低位,春节前后聚酯市场累库的利空影响将弱化,尽管春节后市场需求启动晚对行情有所拖累,但在目前良好态势下,PTA年后不具备大幅下行基础。

一、成本推涨力量较大

2018年12月初,OPEC达成120万桶/日的减产协议,去年12月OPEC原油产量下降75.1万桶/日至3158万桶/日,下降幅度为两年来最大。其中,沙特去年12月原油产量下降46.8万桶/日,这意味着OPEC成员国已开始进入实质减产,有效降低了页岩油产量带来的供给圧力。供需面改善的背景下,美国油价在1月单边上行,2018年12底以来,油价开始探底回升,1月涨幅高达25%。后市油价仍然维持乐观态势。

1月以来随着国际油价强势回升,PX-石脑油价差较月初扩大103美元,利润达到286美元。国内PX开工率处于高位,检修产能有限。装置方面,福海创80万吨PX装置已于18年底投放,剩余的80万吨产能将在春节后释放。除此之外,2019年计划投放的PX新产能累计达1260万吨,其中包括浙江石化和恒力石化的两套一体化大装置,这些产能的投产成为PX市场最大的利空。不过这些产能基本要在今年下半年才能陆续形成市场供应,中短期PX价格有望继续维持高位。



二、PTA自身供给压力不大

在福海创PX装置投放后,其配套450万吨PTA产能原计划1月下旬由当前的225万吨提升至80%的负荷,达到360万吨。不过,由于近日其PX装置出现小故障致使PTA装置重启时间推迟至2月中下旬。此外新产能方面,今年上半年只有四川晟达的100万吨装置计划释放,近期虽然蓬威石化和逸盛石化装置陆续重启,但华彬石化140万吨展开为期一个月的检修,将抵消部分产能增加的利空。

从目前PTA的预报检修来看,一季度计划检修不多,恒力大连220万吨与嘉兴石化220万吨原计划1月检修,目前有所推迟,预计可能在2月淡季检修。这样将减轻2月的供给压力。目前PTA库存基本在3-4天的偏低水平,即便经历春节期间累库,未来库存水平仍难以构成威胁,市场总体供应压力不大。



三、聚酯库存处于低位

产业链上来看,未来市场最大的隐患是春节假期后聚酯市场的大幅累库。由于在春节前有所备货,在下游织造企业返工后,并不会大量采购,而是首先消耗自身库存,因此造成聚酯市场在一季度常常会大量累库。不过近期随着聚酯产销的转好,涤丝库存从2017年下半年以来的高位急速回落,短短两个月时间内,涤纶长丝POY、FDY和DTY库存分别降至3天、4天和8天,为去年同期库存水平的一半,短纤甚至呈现零库存局面。这样来看,即便后期聚酯工厂累库,目前较低的库存水平也将拉长累库周期,从而弱化春节后库存增加带来的利空。

乙二醇市场弱势依旧

近期国内外装置较为稳定,国内中盐红四方、三江精细化工等将于近期重启,只有永金洛阳和新乡仍处于停车中,2月份国内乙二醇产量预计在67万吨左右。国外方面,美国新增70万吨的乙二醇装置运行稳定,也将陆续抵达国内。1月底江浙织机总库存在90万吨左右,达到去年下半年以来新高。总体来看,码头库存仍处于累库存阶段。MEG市场在高库存局面下受到下游聚酯的福利有限,未来市场将持续偏弱震荡。



四、后市展望

综上而言,PX市场偏强仍将继续对PTA价格形成有力支撑,而PTA自身供需方面,福海创PTA装置负荷全面提升仍有时日,PTA总体供给增加较为有限,虽然春节期间下游聚酯市场难逃累库,但在当前低库存背景下,未来仍有较大的增长空间。从往年PTA走势来看,春节前市场价格上涨的概率较大,节后受到需求启动较晚的拖累或有一定的下滑,不过目前来看基本面尚可,节后PTA直接扭头向下概率不大,后市有望继续高位振荡。而MEG受到供需偏弱压制,后市或在5000-5200区间窄幅波动,前期多PTA空MEG套利可持续关注。


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(发布人:弘业海口期货)

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